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塑料上涨峰值或出现在明年3月

放大字体  缩小字体    发布日期:2017-12-20  来源:新浪财经  浏览次数:879
核心提示:塑料上涨峰值或出现在明年3月
       市场推测:未来格局及波动趋向

11-12月份,属于区间振荡时期。

在治霾攻坚阶段,部分省市要求石化企业错峰生产,导致塑料(9640, 205.00, 2.17%)产量有所减少。另外,石化库存处于偏低状态;因而供给面有所偏紧。这段时期是旺季中的小淡季。因农膜生产进入尾声阶段,塑料需求有所走弱。

如此看来,这种多空均衡,造就了塑料市场呈现区间振荡的格局。2018年1-3月,为春季消费旺季,塑料以上涨为主。

冬春之季,为塑料市场传统的消费旺季。届时,在资金宽裕和春季生产采购的推动下,叠加原油的走高,塑料期货有望形成一波阶段性上涨行情。

2018年3月前后,塑料市场将构筑顶部,并步入下降周期。二季度,国内资金面重新走弱;并且,塑料在5、6月份是消费的数据均来自合规渠道,分析逻低潮。届时,塑料供求发生逆转,并向空方倾斜。

塑料:上涨峰值或出现在明年3月份

一、多空均衡下的塑料市场

9月4日,塑料主力1805合约见顶回落,高点为10590元;此后,一直下跌,并在9月28日触底,低点报9215元;累计下跌1375元,幅度达13%。

至今,塑料市场呈现横盘整理,以区间(9250-9950元)波动为主。

按照塑料消费规律,从8月份到来年4月为传统的消费旺季。不过,当前处在消费旺季中的小淡季,12月份亦是如此。

然而,供应方面却有所增加。近期,国内有2套新增产能重新开车。1、中天合创装置,生产37万吨LDPE;2、神华宁煤装置,约45万吨。如此,自12月份起,将有6.8万吨的新增月度产量。有专业人士预计,四季度整体进口量依旧较大,估计11月、12月维持在110万吨的进口水平。

另外,市场传闻伊朗多套PE装置出现了故障。经了解,主要是低压方面不正常。

截至11月22日,石化库存已经跌至59万吨,处于正常偏低水平。

如此看来,塑料市场现处在多空均衡的状态下,区间振荡是一种蓄势,暂不构成趋势性力量。由于库存偏低,一旦冬季旺季来临,补库需求将驱动市场,形成一波上涨行情。

二、影响塑料市场各因素分析及演变

1、从宏观因素的演变看未来塑料市场首先,思考一下:2018年宏观大格局?

三季度,我国的GDP增速回落至6.8%,低于乐观预期。不过,这属于短周期波动。时至年底,由于经济活力降低、资金紧张,因而经济表现不会太好。

从2018年角度看,我国宏观经济仍旧面临较大的下行压力。主要内因有:1、房产调控、销量降低。2、金融市场以去杠杆为主。3、以美国为首的西方世界进入加息周期。

回顾历史,从2008年底开始的4万亿刺激(需求侧),造就两年零三个月大牛市(2008年12月-2011年2月)。如今供给侧改革,亦造就了工业品的大幅上涨,约有两年时间了!其上涨是从2015年12月起,其顶峰时间可能在2018年3月前后!

为什么会是这个时间段?因为2018年将是供给侧改革的第三年,其边际效果将会下降(工厂高利润不可持续)。这就决定了2018年将是工业品的转折之年!

为什么峰值会在3月前后?因为1季度是全年最好的月份,无论是资金还是生产方面;另外,冬季环保限产也将在3月15日到期,届时,供给将恢复常态。

其次,看看全球及中国的货币政策走向?

从全球主要央行的货币政策看,总趋势是紧张的。以美国为首的西方世界已进入加息周期。我国主要以维持中性政策为主导。十九大提出:我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。

这表明政府对经济下行的容忍度提升,未来主要任务是去杠杆。

因此,我们推测:2018年的货币效果实际上会是中性略有偏紧的。在如此大格局下,塑料市场的表现不会像今年和去年一样,而是会以下跌为主。若是从季节性角度看,一季度是资金放贷最充裕时期,因而塑料表现也将是最佳阶段;而三季度次之,届时,塑料或有反弹出现。

2、从原油市场的演变看塑料成本变化。

原油是工业血液,其价格波动作为一种基准,影响其它工业品的成本,尤其是化工品种。11月30日,OPEC产油国和非OPEC产油国举行年度会议。会议决定:延长3月份到期的减产协议至2018年底。在于消除全球过剩库存,但若市场过热,亦可能提前退出协议。

短期看,这样的决议有利多出尽的意味,同时,美国原油过度上涨且面临60美元大关,又处在季节性淡季中,因而有调整的需要。我们预计:技术上,原油市场处在ABC平坦型调整当中。中长期看,OPEC减产协议的延续,有助于原油供求关系的再平衡。与此同时,冬春之季是全球原油的消费旺季。因此,我们预计:在1月前后,随着冬春消费旺季的到来,以及在继续减产的双轮驱动下,原油市场有望再度回升,直到明年3月前后。

如此看来,油价上升必定提升塑料的生产成本。现就原油宏观波动架构作一研判:

OPEC生产国的减产协议,就本质而言,与中国的供给侧改革类似,对油价的提升作用是积极和长远的。然而,以美国为首的部分非OPEC成员国却在悄然增加产量。这两大阵营的对立,以及力量的此消彼长,构成了一幅未来的波动图像(如:图1所示)。

今年6月份,美原油指数见底(42.05美元/桶)回升。这与OPEC成员国和俄罗斯等国的集体减产有关,同时,又恰逢夏季原油的消费旺季。随着OPEC减产的努力逐渐显效,美原油库存出现稳步下滑的态势。当前,最新价格正面临60美元/桶的大关,技术上有调整必要。

 

图1:美原油指数(周线)走势示意图

 

数据来源:文华财经国联期货

 

按以往规律,进入12月下旬,原油市场逐渐进入传统的消费旺季,并会持续至春季。到明年3月,OPEC等国先前减产协议到期。而如今,这一协议将再度延期,美国原油指数或涨至64.00美元/桶。

然而,从更远一点的未来看,原油市场并不看好。因为价高后(超过60美元/桶),美国页岩油企业将增产,并将在高位锁定价格,为产量做套保。毕竟,没有OPEC减产,原油供应会相当充足。有机构预测,因美国页岩油步入增产阶段,估计今年日均增加56万桶/日,明年产量或再增加60万桶/日。如此增量将不利于OPEC的减产及效果。长期以往,供给过剩将重回人们视野。

3、从供求、库存要素及季节性规律看塑料市场从塑料生产的角度看:

油制PE的生产利润约在2700元/吨,煤制在3300元/吨。可见,在生产利润有保障的情况下,企业生产的积极性是不言而预的。

从装置运行看,11月份,石化装置检修较少。装置开工率较高使得供给较为充足。另外,市场预计,10月份进口PE的到港量偏大。这加剧了国内PE供给过剩的看法,亦导致库存的增加。装置开工率方面,本周聚乙烯装置开工率在94%左右,与上周基本持平。从区域看,开工率相对变化不大,华东地区处在超负荷状态。可见,环保检查对大石化厂影响不大。

 

图2:石化企业开工率

图3:四大地区PE石化库存

数据来源:隆众资讯 国联期货

 

从下游需求的角度看:

按通常年份,从9月份开始,直到次年3月份,塑料市场因农膜生产而逐渐进入采购旺季。其中,11、12月份为旺季中的小淡季。今年四季度,多了一项环保限产,规模以上塑料加工企业限产50%。这将导致下游需求不及从前,也表现在石化开工率小幅下滑,以及库存方面的上涨。

从库存的变化趋向及规律看:

截止到11月15日,四大地区石化库存在5.7万吨左右,较上周略增;但是,社会库存下降3%。

社会库存下降主要是:中东伊朗等地货源供应紧张,导致港口库存下降。总体上看,库存还是要超过去年同期。

历史规律显示:每年8月至次年1月份,LLDPE库存处在消耗阶段,这与需求旺季的时段基本吻合;但到3月份又攀升至年内高位,这与春季采购和备货相关。今年会如此。至今,石化企业LLDPE库存总体呈现下降趋势。这也与四季度塑料的消费旺季相匹配。

进入1季度,塑胶及农膜的生产与采购旺季就要来临,并叠加原油市场的强势(成本上升)。届时,LLDPE库存因备货而增加,并伴随着塑料价格的阶段性上涨。

三、市场推测:未来格局及波动趋向

从大宏观结构而言,2018年塑料市场或经历转折,峰值将出现在3月份。

这主要是因为:1、供给侧改革的第三年,其效用基本达到;2、经济结构调整继续,GDP增速缓慢下降;3、美元走强,因美国经济步入正轨;4、原油春季走强,但不可持续。

如此,塑料经过春季上涨后,其后市将步入下跌周期中。

 

图4:塑料指数(周线)走势构想图

数据来源:文华财经国联期货

 

现在,分阶段来具体表述:

11-12月份,属于区间振荡时期。

在治霾攻坚阶段,部分省市要求石化企业错峰生产,导致塑料产量有所减少。另外,石化库存处于偏低状态;因而供给面有所偏紧。

这段时期是旺季中的小淡季。因农膜生产进入尾声阶段,塑料需求有所走弱。如此看来,这种多空均衡,造就了塑料市场呈现区间振荡的格局。2018年1-3月,为春季消费旺季,塑料以上涨为主。

冬春之季,为塑料市场传统的消费旺季。届时,在资金宽裕和春季生产采购的推动下,叠加原油的走高,塑料期货有望形成一波阶段性上涨行情。

2018年3月前后,塑料市场将构筑顶部,并步入下降周期。

二季度,国内资金面重新走弱;并且,塑料在5、6月份是消费的低潮。届时,塑料供求发生逆转,并向空方倾斜。


 
 
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